Подход Роберта Шиллера к анализу финансовых рынков

Кориневский Артём Леонидович
младший научный сотрудник, Южный федеральный университет, Адрес электронной почты защищен от спам-ботов. Для просмотра адреса в вашем браузере должен быть включен Javascript.

Journal of Economic Regulation (Вопросы регулирования экономики), 2019, Том 10 (номер 1),

с. 25-38
DOI: 10.17835/2078-5429.2019.10.1.025-038

Проблемой данного исследования является изучение движения цен на финансовых рынках. Выбранная тема довольно актуальна в свете происходящих в наше время событий. Всё чаще и чаще общество сталкивается с феноменом «биржевых пузырей», которые зачастую приводят в плачевное состояние всю экономику того или иного государства. Поэтому понимание истинных причин и факторов подобных колебаний очень важно, так как от этого зависит эффективность деятельности как на микро-, так и на макроуровне. В данной работе не будет рассматриваться деятельность какого-либо отдельного эмитента. В духе научных работ Роберта Шиллера здесь представлен анализ агрегированного рынка ценных бумаг, а именно Московской фондовой биржи в целом, представленной индексом МосБиржи и его модификацией, отражающих деятельность целой совокупности компаний. Главная цель текущего исследования – выявить существование или отсутствие зависимости между вариацией совокупной прибыли всех компаний России и доходностью индексного портфеля Российской Федерации, то есть индекса полной доходности МосБиржи с использование элементов подхода Роберта Шиллера. Для реализации поставленной цели в большинстве своём использовался эконометрический метод, в частности инструменты работы с временными рядами: их декомпозиция (выделение трендовой, циклической и случайной компонент). Затем полученные данные подвергались корреляционному и регрессионному анализам. В результате исследования была выведена регрессионная модель, с помощью которой были сделаны выводы как фундаментального, так и практического характера. Показано, что текущая прибыль является значимым фактором и катализатором будущих флуктуаций доходности рынка ценных бумаг Российской Федерации.

скачать полный текст статьи

Ключевые слова: фондовый рынок; прибыль; доходность индексного портфеля; регрессионная модель; индекс МосБиржи полной доходности

Список литературы:

Бригхем Ю. и Гапенски Л. (1997). Финансовый менеджмент. Полный курс, 1, 2.
Гельман С. В. и Карстен Ш. (2014). Сколько должны стоить финансовые активы? Нобелевские премии по экономике 2013 г. // Экономический журнал Высшей школы экономики, Т. 18, № 1, с. 160–172.
Гринин Л. Е. (2009). Великая депрессия 1929–1933 гг. // Философия и общество, № 2, с. 184–201.
Зиненко А. В. и Семенов С. С. (2013). Современные теории финансовых инвестиций // Финансы и кредит, № 25.
Ипполитов В. А. (2006). Мировой фондовый рынок: история развития и современное состояние // Российский внешнеэкономический вестник, № 3.
Куиггин Д. (2016). Зомби-экономика: Как мертвые идеи продолжают блуждать среди нас. Москва.
Мизес Л. (2017). Человеческая деятельность: трактат по экономической теории. Litres.
Московская биржа (2018). Индекс полной доходности (https://www.moex.com/ru/index/get-totalreturn.aspx?code=MCFTR – Дата обращения: 02.02.2018).
Россохин В. В. (2008). Анализ подходов к фундаментальной оценке стоимости акций // Экономический анализ: теория и практика, № 6.
Федеральная служба государственной статистики РФ (2018). Национальные счета (http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/accounts/# – Дата обращения: 03.02.2018).
Шарп У. Александер Г. Д. и Бэйли Д. В. (2001). Инвестиции. Инфра-М.
Шиллер Р. (2014). Иррациональный оптимизм: Как безрассудное поведение управляет рынками. Альпина Паблишер.
Campbell, J. Y. and Shiller, R. J. (1987). Cointegration and tests of present value models // Journal of political economy, 95(5), 1062– 1088.
Campbell, J. Y. and Shiller, R. J. (1988a). Stock prices, earnings, and expected dividends // The Journal of Finance, 43(3), 661–676.
Campbell, J. Y. and Shiller, R. J. (1988b). The dividend-price ratio and expectations of future dividends and discount factors // The Review of Financial Studies, 1(3), 195–228.
Fama, E. F. (1965). The behavior of stock-market prices // The journal of Business, 38(1), 34–105.
Fama, E. F. (2014). Two pillars of asset pricing // American Economic Review, 104(6), 1467–1485.
Hoppe, D. J. (1972). How to invest in gold stocks and avoid the pitfalls // Arlington House.
Hoppe, H. H. (1997). On certainty and uncertainty, or: how rational can our expectations be? // The Review of Austrian Economics, 10(1), 49–78.Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk // The journal of finance, 19(3), 425–442.
Shiller, R. J. (1983). Do stock prices move too much to be justified by subsequent changes in dividends?: Reply // American Economic Review, 73(1), 236–237.
Shiller, R. J. (2014). Speculative asset prices // American Economic Review, 104(1), 1486–1517.
Shostak, F. (1997). In defense of fundamental analysis: A critique of the efficient market hypothesis // The Review of Austrian Economics, 10(2), 27–45.

Издатель: ООО "Гуманитарные Перспективы"
Учредитель: ООО "Гуманитарные Перспективы"
Online ISSN: 2412-6047
ISSN: 2078-5429